【資料圖】

繼藍(lán)光發(fā)展、嘉凱城、泰禾之后，陽光城成為今年又一家退市的A股房企。日前，陽光城發(fā)布公告，因股價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日均低于1元/股，已觸及強(qiáng)制退市規(guī)定，股票不進(jìn)入退市整理期?！皬腁股退市很無奈，該開發(fā)的項(xiàng)目、償還的債務(wù)，還得繼續(xù)下去。保交付是當(dāng)下工作的重點(diǎn)，公司也在努力加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)，希望通過加快銷售快速回籠資金，盡早償還債務(wù)。”陽光城相關(guān)人士稱。匯生國際融資總裁黃立沖對(duì)記者表示，該公司從A股退市意味著其失去上市公司地位，不再是公眾公司。如果其資產(chǎn)狀況尚可，并能夠化解債務(wù)等相關(guān)問題，其未來還有可能以非上市公司形式存在或經(jīng)營下去。據(jù)悉，目前陽光城已通過轉(zhuǎn)讓物業(yè)、處置銀行股權(quán)、賣酒店資產(chǎn)及出讓ST龍凈控制權(quán)等多種手段展開自救，但由于存量項(xiàng)目周轉(zhuǎn)速度慢、負(fù)債規(guī)模大等原因，效果有限。未來陽光城能否化解債務(wù)問題，仍存在不小疑問。債務(wù)問題仍相當(dāng)棘手陽光城從A股退市后，若想繼續(xù)運(yùn)營下去，不得不解決棘手的債務(wù)問題。據(jù)陽光城公布的數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，公司已到期未支付的債務(wù)本金626.32億元。受毛利率下降、存貨跌價(jià)、利息費(fèi)用化等因素影響，陽光城2022年歸屬于母公司股東凈虧損金額達(dá)125.53億元。因債務(wù)逾期，該公司面對(duì)著大量訴訟。陽光城披露，截至2021年年末，公司涉訴金額約146億元，截至2022年報(bào)告日，其單項(xiàng)涉案金額超過1000萬元的訴訟或仲裁涉案金額合計(jì)金額達(dá)439.76億元，單項(xiàng)涉案金額1000萬元以下的其他零星各類訴訟或仲裁涉案金額合計(jì)30.29億元?！肮緝攤鶋毫Φ拇_比較大，還在想辦法通過銷售、處置資產(chǎn)來盤活項(xiàng)目，以償還債務(wù)?！标柟獬窍嚓P(guān)人士表示。除待償還債務(wù)外，陽光城還存在著歷年來為參股子公司后，留下的隱形債務(wù)，而其為參股公司進(jìn)行的規(guī)模，是一筆不小的數(shù)目。立信中聯(lián)會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為陽光城2022年財(cái)報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)其未按規(guī)定履行審議及披露程序，對(duì)外部單位提供合計(jì)5.45億元的。立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，這表明陽光城在對(duì)外內(nèi)部控制上，存在重大缺陷。據(jù)陽光城6月10日披露的信息，目前，陽光城集團(tuán)及控股子公司對(duì)參股公司提供實(shí)際發(fā)生金額為106.85億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表歸屬母公司凈資產(chǎn)的204.7%。公司及控股子公司為其他資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的控股子公司提供實(shí)際發(fā)生金額為585.72億元，公司及控股子公司為其他資產(chǎn)負(fù)債率不超過70%的控股子公司提供實(shí)際發(fā)生金額為18.5億元。上述三類實(shí)際發(fā)生金額達(dá)711.07億元，超過最近一期經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表歸屬母公司凈資產(chǎn)100%，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的單位金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)50%。諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師陳霄指出，房企此類多出于子公司項(xiàng)目融資需要，相較于直接融資，為參股公司的成本較低、程序相對(duì)簡單。不過，此類操作在市場(chǎng)波動(dòng)期，可能會(huì)因項(xiàng)目公司回款不暢或項(xiàng)目公司發(fā)生債務(wù)違約等原因，進(jìn)一步牽連到為子公司進(jìn)行的主體?！氨还矩?cái)務(wù)狀況惡化情況下，或?qū)⒂绊懼黧w公司的信用資質(zhì)，帶來一系列隱患。對(duì)于負(fù)債壓力較大的企業(yè)，還可能進(jìn)一步加劇其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！标愊霰硎?。從銷售情況來看，據(jù)陽光城2023年一季報(bào)，公司期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為31億元，營收19.65億元。期內(nèi)，公司總資產(chǎn)2988.2億元，負(fù)債合計(jì)2743.9億元，其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債573.2億元；期末公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅有47.85億元?！叭ツ暌詠碚唠m有所緩和，但行業(yè)整體銷售情況尚未好轉(zhuǎn)，公司銷售情況依然不容樂觀?！标柟獬欠矫娣Q。快速崛起模式暗藏危機(jī)回顧陽光城早年發(fā)展，其有過多次高光時(shí)刻，包括引入多位明星職業(yè)經(jīng)理人、拉來險(xiǎn)資入股等。2002年，陽光城通過收購石獅新發(fā)，實(shí)現(xiàn)了借殼上市。上市后近八年的時(shí)間里，這家閩系房企增長速度相當(dāng)緩慢。2010年，陽光城啟動(dòng)全國布局戰(zhàn)略，開始實(shí)行高速擴(kuò)張戰(zhàn)略，其全國拿地?cái)?shù)量明顯增加。2012年明星職業(yè)經(jīng)理人陳凱加盟后，該公司進(jìn)入了快速發(fā)展期。2012年，陽光城的銷售額從2011年的27億元，迅速增至100億元，2015年其銷售額超過400億元，2011年至2015年，其業(yè)績實(shí)現(xiàn)了約15倍的增長。陳凱從陽光城離職后，2017年陽光城引入來另一位明星職業(yè)經(jīng)理人朱榮斌，該公司迎來又一段快速擴(kuò)張期。2018年，陽光城實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模1628億元，首次邁入1000億房企陣營。2019年，陽光城全口徑銷售金額2110.31億元，進(jìn)入2000億俱樂部，由此其也躋身世界500強(qiáng)企業(yè)，被視為閩系房企領(lǐng)頭羊之一。陽光城高速上升期，也引來了險(xiǎn)資的入股。2020年4月，陽光城控股股東陽光控股與泰康保險(xiǎn)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與上海嘉聞簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓陽光城13.53%股份。泰康入股陽光城時(shí)，陽光控股對(duì)陽光城未來十年歸母凈利潤進(jìn)行了業(yè)績承諾：前五年每年平均增長率不低于15%，即年平均增長率不低于18.13%；第6-8年年增長率不低于10%，第9-10年年增長率不低于5%。不過，陽光城未能兌現(xiàn)其業(yè)績承諾。陽光城2021年三季報(bào)顯示，公司期內(nèi)扣非凈利潤8670萬元，較上年同期27.85億元下滑約97%，其中三季度單季扣非凈虧損17.52億元。而后，隨著陽光城風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，泰康系于2021年底割肉離場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造成陽光城當(dāng)前局面的原因，與其在擴(kuò)張期大手筆擴(kuò)規(guī)模的發(fā)展模式不無關(guān)系，而其快速崛起和跌落，也成為當(dāng)前閩系房企興衰的一個(gè)樣本?！安簧倏焖籴绕鸬姆科螅瑸榱藳_銷售規(guī)模，在三四線城市拿了不少項(xiàng)目，因?yàn)檫@些城市土地成本相對(duì)較低。在市場(chǎng)上行期，能高速周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，這種運(yùn)作模式問題還不大，但市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整后，如果企業(yè)杠桿用得比較足，融資渠道又不暢通，加之各地加強(qiáng)了對(duì)預(yù)售資金的監(jiān)管力度，其所拿項(xiàng)目不能快速變現(xiàn)，很容易出現(xiàn)流動(dòng)性問題?！鄙虾Ｒ患曳慨a(chǎn)機(jī)構(gòu)分析師說。

關(guān)鍵詞：