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國投瑞銀基金總經(jīng)理 王彥杰

2022年第四季權(quán)益市場普遍出現(xiàn)反彈，全球股票指數(shù)（MSCI Global Index）回升9.4%，累計全年下跌19.8%，S&P500全年下跌19.4%；上證指數(shù)四季度小幅回升2.1%，全年則是下跌了15.1%。回顧2022年，海外通脹帶來的貨幣政策緊縮，地緣政治風(fēng)險的反復(fù)，疊加疫情干擾以及對于歐美經(jīng)濟(jì)衰退的疑慮，整體金融市場表現(xiàn)相較于過去兩年明顯不佳。展望2023年，2022年的市場調(diào)整，為投資者提供長線的入市機(jī)會，然而經(jīng)歷四季度及年初反彈，短期內(nèi)市場可能持續(xù)反復(fù)整理，建議投資者短期仍維持審慎觀點(diǎn)，靜待市場不確定因素出清，尋求進(jìn)場時機(jī)。展望2023年全年及第一季度，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：

1） 美聯(lián)儲貨幣政策動向持續(xù)是2023年全球市場的專注焦點(diǎn)之一。美國通脹見到初步和緩跡象，但就業(yè)市場的熱度仍未見明顯降溫，短期內(nèi)美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向仍不容易出現(xiàn)。資金寬松的期待與美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍將拉鋸，預(yù)期第一季的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將持續(xù)喜憂參半，以美國為代表的海外金融市場方向仍不明確，海外股票市場持續(xù)盤整的機(jī)率較大。

2） 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)隨著疫情政策的松綁，2023年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期已經(jīng)成為市場共識，經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)正常，市場對內(nèi)需動能的恢復(fù)，或有幅度與時間點(diǎn)預(yù)期的不同，但方向大概率是可以確定的。近期消費(fèi)類股的反彈，反映市場共識的趨于一致。不過從海外市場的經(jīng)驗來看，國內(nèi)疫情仍將經(jīng)歷反復(fù)停整的過程，短期內(nèi)消費(fèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，未必能見到實質(zhì)的消費(fèi)信心復(fù)蘇，投資者短期內(nèi)應(yīng)留意市場預(yù)期與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇的落差。

3） 在重新開放的消費(fèi)復(fù)蘇過程中，制造業(yè)受惠程度將較為遲滯而不明顯，服務(wù)業(yè)需求的回升將更為直接；特別是在疫情前占全球超過20%來自中國游客的相關(guān)支出的服務(wù)業(yè)可能將明顯受惠。

4） 歐洲與美國在2023年同步面臨經(jīng)濟(jì)衰退的疑慮，不論從就業(yè)市場或房地產(chǎn)景氣所帶來的負(fù)面財富效果，將對中國在內(nèi)的新興市場出口帶來一定的壓力，不利于上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

5） 房地產(chǎn)在政策與資金的支持下，配合經(jīng)濟(jì)活動的放開，市場正面反應(yīng)宏觀環(huán)境的變化，不論股價或房企債券價格都出現(xiàn)明顯反彈。雖然短期受市場正面情緒驅(qū)動，但長期包含人口老化／家戶數(shù)的負(fù)增長及低租金收益率的長期宏觀背景，仍將使地產(chǎn)價格承壓。缺乏地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的推動，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍將有所反復(fù)。

從2023年經(jīng)濟(jì)增長的角度來看，中國無疑的將扮演全球復(fù)蘇的重要角色，國際資金對中國市場的配置，也將重拾信心。建議投資者在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐中，逐步增加風(fēng)險性資產(chǎn)的投資比重，境內(nèi)外股票市場有機(jī)會在步入第二季時同步回升。

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