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近期市場(chǎng)的一個(gè)重要猜想是LPR是否調(diào)降。

兩個(gè)信號(hào)，一個(gè)是存款利率在下調(diào)，一個(gè)是4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱。

但是，今天央行開(kāi)展1250億元一年期MLF操作，利率持穩(wěn)于2.75%，并未出現(xiàn)下調(diào)的情況，那么基本預(yù)示著本月LPR利率下調(diào)的可能性不大。

那么，從這點(diǎn)我們看出什么問(wèn)題呢？

我個(gè)人認(rèn)為，最大的可能性就是我們的經(jīng)濟(jì)邊際復(fù)蘇預(yù)期正在好轉(zhuǎn)，所以，貨幣政策手段也可以稍微緩一步，所以，我認(rèn)為現(xiàn)階段不降息反而是一個(gè)更好的信號(hào)。

我是怎么得出這個(gè)結(jié)論的呢？長(zhǎng)期關(guān)注我的朋友應(yīng)該知道，我此前一直在強(qiáng)調(diào)，雖然4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，但是投資是看未來(lái)，看預(yù)期。

相比于4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，我們更重視一些人氣產(chǎn)品的邊際價(jià)格表現(xiàn)，具體觀察到特斯拉、電池級(jí)碳酸鋰、片仔癀等產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈態(tài)勢(shì)。

尤其是電池級(jí)碳酸鋰，今天價(jià)格進(jìn)一步漲17500元/噸，均價(jià)報(bào)26.5萬(wàn)元/噸，價(jià)格自低點(diǎn)反彈幅度在50%左右，這個(gè)力度還是非常強(qiáng)勁的。

而之所以新能源行業(yè)現(xiàn)在價(jià)格出現(xiàn)一個(gè)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，我認(rèn)為一方面是內(nèi)需替代的成長(zhǎng)性，另一方面是超市場(chǎng)預(yù)期的出口增量。

年初我們對(duì)于今年新能源的看法還是偏悲觀的，因?yàn)檫@里可能存在階段性產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，但是現(xiàn)在由于出口的超預(yù)期，使得產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題弱化，成長(zhǎng)性重回主導(dǎo)。

另外，我在分析4月份數(shù)據(jù)的時(shí)候談到我們的出口還可以，有朋友跟我交流他真實(shí)感受到的出口情況并非如此，我的理解是，我們的出口現(xiàn)在是一種結(jié)構(gòu)性的提升。

以電機(jī)（芯片）、新能源車(chē)、鋰電等產(chǎn)品為主的高端制造業(yè)產(chǎn)品成為增長(zhǎng)主力，彌補(bǔ)了低端產(chǎn)品的負(fù)增長(zhǎng)，所以，如果你的觀察是偏向低端出口產(chǎn)品的，那么感知和實(shí)際情況確實(shí)會(huì)有出入。

所以，總體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為我們當(dāng)前弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)值得期待，至少環(huán)比改觀應(yīng)該是大概率，那么，疊加當(dāng)前流動(dòng)性寬松，以及zc端轉(zhuǎn)向，我們繼續(xù)看好市場(chǎng)后續(xù)整體和結(jié)構(gòu)性行情。

市場(chǎng)方面，我們今天看了一下，還是比較強(qiáng)勢(shì)的，可以說(shuō)是這波調(diào)整以來(lái)表現(xiàn)最強(qiáng)的一個(gè)交易日，主要體現(xiàn)在主板核心資產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性方向都有很好的表現(xiàn)，這種情景已經(jīng)很久沒(méi)出現(xiàn)了。

我們關(guān)注的新能源方向，創(chuàng)新藥、CXO方向均有不錯(cuò)表現(xiàn)，新能源的近期表現(xiàn)要更強(qiáng)，主要還是我們說(shuō)的，新能源有超預(yù)期的部分，業(yè)績(jī)逐步披露出來(lái)都還不錯(cuò)。

創(chuàng)新藥、CXO一季度說(shuō)實(shí)話還是弱了些，主要是一月份還是有影響，現(xiàn)在要看二季度的表現(xiàn)如何。

但是，即便拋開(kāi)短中期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們認(rèn)為新能源和CXO從性價(jià)比來(lái)說(shuō)，都是不錯(cuò)的，創(chuàng)新藥性價(jià)比差些，主要是近期表現(xiàn)也相對(duì)較強(qiáng)，估值得到較大程度修復(fù)。

所以，市場(chǎng)低迷或者波動(dòng)比較大的時(shí)候，大家心里一定要冷靜，而這個(gè)冷靜的基礎(chǔ)還是對(duì)公司的判斷和估值上面，近段時(shí)間基于市場(chǎng)調(diào)整，我們根據(jù)估值水平，繼續(xù)按計(jì)劃低吸成長(zhǎng)型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，今天已經(jīng)小有收獲。

投資其實(shí)就是這樣，當(dāng)你每一筆的操作都是有理有據(jù)，基于性價(jià)比，給予安全邊際的時(shí)候，長(zhǎng)期來(lái)看，就是一個(gè)積小勝為大勝的結(jié)果，整體回報(bào)也不會(huì)差。

以下為市場(chǎng)評(píng)估表：

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