滬深證券交易所督促保薦機構(gòu)——

(資料圖)

加快從“可批性”向“可投性”轉(zhuǎn)變

上市公司是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石，提高上市公司質(zhì)量是增強資本市場吸引力和活力，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要途徑。為適應(yīng)全面實行注冊制改革需要，督促保薦機構(gòu)強化質(zhì)量意識，加快從注重“可批性”向注重“可投性”轉(zhuǎn)變，從源頭提高上市公司質(zhì)量，滬深證券交易所日前聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價實施辦法(試行)》(以下簡稱《評價辦法》)。

專家表示，滬深證券交易所此舉順應(yīng)全面實行注冊制改革需要，將有力督促保薦機構(gòu)改變“穿新鞋走老路”“重數(shù)量、輕質(zhì)量”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)方式，從源頭提高上市公司質(zhì)量，跟上注冊制改革步伐。

《評價辦法》基于投資者視角對上市公司質(zhì)量進行多角度評價，實現(xiàn)保薦執(zhí)業(yè)過程與保薦執(zhí)業(yè)成果的有機連接。總體來看，評價工作有以下特點：

一是突出目標導(dǎo)向，科學(xué)設(shè)置評價體系。評價體系由上市公司質(zhì)量評價、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價、評價得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評價占比70%，圍繞經(jīng)營質(zhì)量、市場表現(xiàn)、治理質(zhì)量3個投資者普遍關(guān)注的維度展開；保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價占比30%，主要衡量保薦機構(gòu)首發(fā)項目執(zhí)業(yè)情況，包括項目審核結(jié)果、招股說明書披露質(zhì)量、保薦機構(gòu)盡職調(diào)查程序等內(nèi)容；評價得分調(diào)整不設(shè)權(quán)重，根據(jù)項目風(fēng)險情況等對評價結(jié)果進行調(diào)整。總體來看，評價體系設(shè)計重點突出、導(dǎo)向清晰，評價指標選取科學(xué)客觀、操作性強。

二是對重大違法違規(guī)行為“一票否決”。根據(jù)保薦機構(gòu)評價得分，將保薦機構(gòu)劃分為A、B、C三類。為強化對重大違法違規(guī)行為的懲戒力度，評價年度保薦機構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評價結(jié)果評定為C類。此外，經(jīng)有關(guān)部門認定，保薦機構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，評價結(jié)果也評定為C類。

三是采取分類監(jiān)管措施，強化保薦機構(gòu)約束。滬深證券交易所根據(jù)評價分類結(jié)果，對保薦機構(gòu)在審首發(fā)項目采取分類監(jiān)管措施，將提高或降低對其非問題導(dǎo)向現(xiàn)場督導(dǎo)的比例。保薦機構(gòu)連續(xù)三次被評價為C類的，原則上對其首發(fā)保薦項目全部開展現(xiàn)場督導(dǎo)或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查。

“券商機構(gòu)在全面注冊制下，都需要不斷提高專業(yè)能力，突出金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展目標。加強產(chǎn)融結(jié)合、提高重視投研業(yè)務(wù)的券商，這方面會有比較強的競爭力。分類評價體系加強了這方面動態(tài)比較考量，將有助于督導(dǎo)券商提升投研和保薦的專業(yè)水平?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂說。

四是設(shè)置過渡期安排，便于市場做好充分準備。以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向?qū)ΡＫ]機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開展評價是一項新的監(jiān)管制度，為使各方做好充分準備，《評價辦法》設(shè)置一年過渡期，自辦法施行之日起一年內(nèi)，評價結(jié)果暫不對外發(fā)布，也不作為分類監(jiān)管依據(jù)。

專家表示，《評價辦法》是基于投資者視角，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，對保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進行綜合評價。評價工作重點突出投資者投資決策需求，聚焦上市公司質(zhì)量。在指標設(shè)計中，滬深交易所設(shè)有“市場表現(xiàn)”大類，包括現(xiàn)金分紅比例、年化回報率、市凈率、總市值等指標。這意味著投行在推薦項目時也要從投資者的角度判斷企業(yè)有沒有價值，否則投資者將直接用腳投票。《評價辦法》實施后，投行還需強化投行執(zhí)業(yè)人員專業(yè)程度，以“質(zhì)量優(yōu)先”為指導(dǎo)，進一步優(yōu)化三道防線、制度建設(shè)、培訓(xùn)輔助等系列機制，堅持自身執(zhí)業(yè)質(zhì)量與客戶質(zhì)量并重的文化，當好資本市場“看門人”。

據(jù)悉，滬深交易所將按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，做好《評價辦法》解讀及實施工作，適時總結(jié)《評價辦法》實施效果，及時優(yōu)化評價工作安排，持之以恒引導(dǎo)各方強化質(zhì)量意識，提高擬上市公司質(zhì)量，增進投資者獲得感與權(quán)益保護水平。

彭 江

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