主要觀點

行情回顧：上周（6.19-6.21 日，下同），A 股SW 醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)下跌3.16%，板塊整體跑輸滬深300 指數(shù)0.66pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指0.60pct。在SW31 個子行業(yè)中，醫(yī)藥生物漲跌幅排名第20 位。

【資料圖】

港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周（6.19-6.23 日）下跌11.89%，跑輸恒生指數(shù)6.15pct，在12 個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，漲跌幅排名第12 位。

本周觀點：持續(xù)看好醫(yī)療器械行業(yè)，建議關(guān)注影像、內(nèi)鏡、電生理、ICL 等細分領(lǐng)域機會

多因素共振，持續(xù)看好醫(yī)療器械行業(yè)：1）國家鼓勵創(chuàng)新政策層出不窮，醫(yī)療器械屬多學(xué)科交叉領(lǐng)域，具備科技前沿屬性，是國家高度重視的創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)之一；2）高端醫(yī)療設(shè)備、耗材進口替代率提升是長期趨勢、也是行業(yè)發(fā)展及全球經(jīng)濟環(huán)境背景下的趨勢之一，相關(guān)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望不斷突破技術(shù)壁壘，實現(xiàn)進口替代加速；3）醫(yī)療基礎(chǔ)建設(shè)屬國家長期工程，對相關(guān)醫(yī)療設(shè)備、耗材需求持續(xù)性強；4）集采有利于行業(yè)集中度逐步提升，頭部企業(yè)有望進一步做強；5）得益于技術(shù)進步的推動、政策支持及商業(yè)環(huán)境國產(chǎn)醫(yī)療器械有望進一步出海，空間廣闊。

醫(yī)療設(shè)備方面中長期需求不減：雖然受公共衛(wèi)生事件影響，國內(nèi)市場ICU 病房的建設(shè)顯著提速，但中長期看，全國醫(yī)療資源不均衡，持續(xù)看好醫(yī)療新基建聚焦下沉市場。我們認為醫(yī)療資源擴容下沉及區(qū)域均衡布局的過程將伴隨檢驗、治療、監(jiān)護與生命、保健康復(fù)等各類設(shè)備需求持續(xù)釋放。

體外診斷細分方向眾多，建議積極關(guān)注集采政策，把握行業(yè)發(fā)展趨勢挖掘機會：在集采政策背景下細分領(lǐng)域里的生產(chǎn)型優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說憑借好的產(chǎn)品力和渠道力有望實現(xiàn)以量補價，市占率進一步提升。同時建議積極關(guān)注特檢、POCT 領(lǐng)域。診斷服務(wù)方面：我們認為ICL、合作共建、精準中心一定程度順應(yīng)醫(yī)保控費邏輯，也符合分級診療千縣工程等政策的預(yù)期，具備一定的成長邏輯和空間。

耗材方面關(guān)注需求修復(fù)領(lǐng)域：國內(nèi)院內(nèi)診療逐步恢復(fù)正常，受損需求有望進一步修復(fù)，建議保持需求反轉(zhuǎn)跟蹤，反彈彈性較大。建議關(guān)注前期因疫情受損的耗材需求修復(fù)，包括擇期類手術(shù)反彈下的器械耗材用量回升等。

投資建議

我們建議把握醫(yī)療器械領(lǐng)域低進口替代率、創(chuàng)新空間大、具備出海邏輯、集采政策逐步出清等細分方向。如影像、內(nèi)鏡、化學(xué)發(fā)光、電生理、神經(jīng)介入、癌癥早篩、手術(shù)機器人等細分方向。同時建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，如上游核心組件領(lǐng)域。建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、迪安診斷、昌紅科技、普門科技、澳華內(nèi)鏡、奕瑞科技等。

風(fēng)險提示

藥品/耗材降價風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險等；市場競爭加劇風(fēng)險

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