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事件

公司發(fā)布2023 年半年報告，1H23 公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.7 億元/同比+48.8%；歸母凈利5.83 億元/同比+807.6%。

三亞客流數(shù)據(jù)強勁，機場業(yè)務(wù)全面超2019 年受益于國內(nèi)出行市場高景氣，1H23 公司機場業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.6 億元/同比+47.5%，較2019 年增長1.2%。1H23 公司旗下機場實現(xiàn)起降架次8.89 萬架次、旅客吞吐量1311 萬人次、貨郵吞吐量7.5 萬噸，分別恢復(fù)至2019 年同期的115.9%、109.9%、106.4%，其中，核心機場三亞鳳凰機場實現(xiàn)飛機起降架次6.89 萬架次/恢復(fù)至2019年同期111.7%、旅客吞吐量1124.3 萬人次/恢復(fù)至2019 年同期108%、貨郵吞吐量5.9 萬噸/恢復(fù)至2019 年同期97.6%。考慮三亞將于Q3-Q4 迎來旅游旺季，預(yù)計2H23 公司機場業(yè)務(wù)仍有望保持較快增長。

免稅業(yè)務(wù)同比增22%，三亞機場新增免稅面積有望年內(nèi)投運1H23 公司免稅業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.4 億/同比-41.2%，主要受統(tǒng)計口徑變化影響，綜合計算預(yù)計公司免稅相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比+22%。目前，三亞鳳凰機場免稅店二期已完成權(quán)證辦理、招商和裝修工作，正在推進(jìn)入稅品經(jīng)營資質(zhì)審批，預(yù)計開業(yè)后將新增面免稅經(jīng)營積0.5 萬㎡。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)加速去化，收入、簽約金額同比大幅增長1H23 地產(chǎn)業(yè)務(wù)去化成效顯著，實現(xiàn)地產(chǎn)收入15.2 億/同比+140.8%。其中，房地產(chǎn)銷售項目簽約面積3.7 萬平方米，同比+59%；簽約金額5.7 億元，同比+55%。其他業(yè)務(wù)方面，公司物業(yè)業(yè)務(wù)3.52 億/同比-14.4%，其他業(yè)務(wù)3.99 億/同比+19%。

盈利預(yù)測與投資建議

公司為海南自貿(mào)港核心資產(chǎn)，卡位多個交通樞紐并深度綁定免稅運營商，有望全面受益于自貿(mào)港建設(shè)和離島免稅發(fā)展。預(yù)計公司2023-25 年歸母凈利各為11.3、17.0、20.9 億元，對應(yīng)PE 各為48X、32X、26X，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：海南旅游市場增長放緩；離島免稅銷售低于預(yù)期。

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