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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入7.8億元，同比+14%，歸母凈利潤3.1億元，同比+20.3%，扣非后約2.7億元，同比+11.1%。

框架鏡收入快速增長，護(hù)理產(chǎn)品收入有所下降。公司2023上半年醫(yī)療板塊收入1.3億元，同比增長18.5%，收入占比為16.7%；框架鏡收入增速表現(xiàn)亮眼，2023上半年“普通框架鏡及其他”產(chǎn)品收入1.4億，同比增長51.2%，此業(yè)務(wù)高速增長主要受新并表子公司影響，除開此影響，收入增幅仍為18.9%；2023上半年護(hù)理產(chǎn)品收入約1.2億元，同比下降7.9%，收入占比為15.7%，主要受市場競爭加劇及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。

角膜接觸鏡放量短期承壓，公司加大研發(fā)投入持續(xù)布局新產(chǎn)品。2023上半年公司硬性角膜接觸鏡收入3.8億元，同比增長10.9%，收入占比為49.1%，收入增速略低于以往，主要原因?yàn)榻悄に苄午R品牌競爭加劇及居民消費(fèi)較預(yù)期疲軟。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長12.3%，共取得2項(xiàng)國家發(fā)明專利，公司聯(lián)合安徽醫(yī)科大學(xué)獲得首批安徽省聯(lián)合共建學(xué)科重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室（眼科學(xué)和眼視光技術(shù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室）培育的認(rèn)定。公司2023上半年硬性接觸鏡潤滑液注冊證獲批；自主研發(fā)的光療儀取得2項(xiàng)注冊檢驗(yàn)報(bào)告；自研鏡片材料已在標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)車間完成工藝驗(yàn)證，即將投產(chǎn)，產(chǎn)品管線日益豐富。

持續(xù)推進(jìn)眼視光終端建設(shè)，終端業(yè)務(wù)收入快速增長。視光服務(wù)方面，公司控股了一批視光服務(wù)終端，包括眼科醫(yī)院、門診部、診所、視光中心，為公眾直接提供包括定制角膜塑形鏡鏡片等視光產(chǎn)品及售后服務(wù)在內(nèi)的專業(yè)、便利的眼視光服務(wù)，目前已建立合作關(guān)系的終端總數(shù)超過1500家，同時(shí)擁有控股和參股的視光服務(wù)終端360多家，2023年上半年終端業(yè)務(wù)收入占比47.8%。公司將持續(xù)加大在視光終端方面布局，擴(kuò)增視光服務(wù)終端的數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步提升視光服務(wù)收入在公司總業(yè)務(wù)收入中的占比。

盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.92元、1.12元、1.41元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為32倍、26倍、21倍。公司23年持續(xù)推薦視光終端建設(shè)，給予“持有”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；視光中心擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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