文/李然

8月18日盤后，舍得酒業(yè)（600702.SH）披露了2023年半年報：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入35.29億元，同比增長16.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.2億元，同比增長10.07%。

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今年上半年白酒行業(yè)邁入新一輪調(diào)整周期，市場環(huán)境錯綜復(fù)雜。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年全國規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量209.7萬千升，同比下降14.8%，連續(xù)第七年下滑。端午前夕，不少名酒更是出現(xiàn)了價格倒掛現(xiàn)象。

在這樣的大環(huán)境下，舍得酒業(yè)卻交出了一份超預(yù)期的業(yè)績。對比一季度報告可發(fā)現(xiàn)，二季度舍得酒業(yè)增長逆勢提速，營收大漲超三成，帶動上半年實現(xiàn)了營收和凈利潤兩位數(shù)雙增長，再創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營情況穩(wěn)中有進。

披露半年報的同時，舍得酒業(yè)還拋出了一份至少出資1.85億元的回購股份計劃，表明了管理層對后續(xù)發(fā)展的信心。伴隨持續(xù)夯實、深化老酒戰(zhàn)略的步伐，舍得酒業(yè)穩(wěn)增長的確定性愈加明顯，在次高端陣營的領(lǐng)先身位將得到進一步鞏固。

淡季逆勢大漲 渠道健康發(fā)展

今年春節(jié)后，在消費需求疲弱、動銷壓力增大、增量競爭轉(zhuǎn)存量競爭的市場環(huán)境下，白酒企業(yè)面臨的壓力驟增。今年春季糖酒會上，庫存增長、動銷不力成為業(yè)界熱議的話題。

外界對行業(yè)走勢的低預(yù)期，也很快反映到了上半年的白酒板塊走勢上。到6月中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《2023中國白酒市場中期研究報告》，進一步坐實了白酒行業(yè)“新一輪調(diào)整期已然到來”。

事實證明，不要輕易懷疑白酒尤其是名酒的經(jīng)營韌性。雖然全國白酒產(chǎn)量已連續(xù)多年下滑，近年白酒行業(yè)的營收和利潤都在進一步集中，優(yōu)秀的酒企早已在不同價格帶確立了各自的領(lǐng)先地位。

決勝次高端市場的舍得酒業(yè)正是如此。二季度歷來是白酒消費淡季，但今年二季度舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入15.08億元，同比增長32.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.502億元，同比增長14.83%，在淡季業(yè)績增速不降反增。

舍得酒業(yè)上半年穩(wěn)健經(jīng)營的亮麗“底色”，從以下三方面可窺見一斑。

第一，中高端產(chǎn)品持續(xù)增長再創(chuàng)新高，高端化驅(qū)動營收穩(wěn)步提升。

上半年，舍得酒業(yè)的中高檔酒銷售收入27.57億元，同比增加14.61%，創(chuàng)下歷年新高，相比2019年同期已增長近兩倍，可見過去三年舍得的高端化成績斐然。

中高檔產(chǎn)品收入不斷提升，壯大腰部產(chǎn)品力量的同時，也加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動舍得酒業(yè)盈利能力提升，并進一步拉升了品牌的影響力。

其次，渠道健康發(fā)展，助力舍得酒業(yè)長效經(jīng)營。

堅持“利他的客戶思維”，今年舍得酒業(yè)淡季主動控貨穩(wěn)價，減輕了經(jīng)銷商們的去庫存壓力，獲得了渠道合作伙伴的支持。多家機構(gòu)的研報顯示，舍得酒業(yè)庫存維持正常水平，產(chǎn)品批價穩(wěn)中有升。華鑫證券6月研報就指出，舍得酒業(yè)當前庫存較年初優(yōu)化較多，且維持合理庫存狀態(tài)，

渠道與酒企相輔相成。反映到財報上，上半年舍得酒業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到6.4億元，同比大漲超五成。

與此同時，舍得酒業(yè)還在持續(xù)優(yōu)化渠道建設(shè)，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，渠道經(jīng)營質(zhì)量顯著提高。

今年上半年，舍得酒業(yè)的批發(fā)代理渠道實現(xiàn)銷售收入30.2億元，同比增長14.95%；新增經(jīng)銷商450家，上半年共有經(jīng)銷商2405家，較2022年末增加247家。

白酒企業(yè)的合同負債增長，往往被是渠道看好后勢的重要信號。半年報顯示，舍得酒業(yè)上半年末合同負債余額5.09億元，這一數(shù)據(jù)同樣是近年同期新高。

第三，持續(xù)深化全國化步伐，為穩(wěn)定發(fā)展提供強力支撐。

近年來，舍得酒業(yè)通過重點城市、重要區(qū)域的攻堅突破，加速推進和深化全國化布局。多家研報指出，舍得酒業(yè)今年持續(xù)推進“聚焦川冀魯豫、提升東北西北、突破華東華南”戰(zhàn)略，省外市場加速突破，其厚積薄發(fā)的成效日益顯現(xiàn)。

今年上半年，舍得酒業(yè)在省外市場銷售收入23.38億元，同比增長18.91%，在酒類產(chǎn)品總收入中占比達71%。

隨著舍得酒業(yè)全國化布局縱深發(fā)展，其核心大單品將在省外市場正在加快進入導(dǎo)入期和放量期，有望成為其未來增長的重要推動力。

三大靶向發(fā)力 向上發(fā)展確定性凸顯

要詳細分析舍得酒業(yè)上半年逆勢高質(zhì)量發(fā)展的原因，可以歸結(jié)為三方面精準“靶向發(fā)力”：戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行有力、股東給力。

在戰(zhàn)略上，舍得酒業(yè)堅定戰(zhàn)略信心，保持戰(zhàn)略定力，淡定踐行老酒戰(zhàn)略不動搖。通過堅持極致的產(chǎn)品主義和利他的客戶思維，培育深度的消費者體驗，提升經(jīng)營管理能力和人才隊伍建設(shè)，舍得酒業(yè)以確定性的戰(zhàn)略應(yīng)對不確定的市場環(huán)境，奠定了上半年穩(wěn)健發(fā)展的基石。

在執(zhí)行上，面對行業(yè)新一輪調(diào)整周期，舍得酒業(yè)“快、準、狠”地果斷加大品牌營銷投入，搶占市場機遇。今年上半年，舍得酒業(yè)通過登陸央視春晚、亮相海外多國迎春活動、投放《新聞聯(lián)播》前黃金時段廣告等一系列精準的品牌營銷事件，不僅獲得巨大的品牌聲量和形象勢能，其持續(xù)發(fā)酵的品牌效應(yīng)也為舍得酒業(yè)貢獻了更高的投入產(chǎn)出。

在股東支持上，復(fù)星持續(xù)深度賦能，推動舍得酒業(yè)加速破圈。

今年上半年，在復(fù)星的全球生態(tài)賦能下，舍得酒業(yè)出海步伐顯著加快。先是舍得全球品牌上市會36天內(nèi)先后登陸歐亞七國、7天內(nèi)跨越美國東西兩岸，緊接著沱牌官宣牽手英超狼隊，成為英超狼隊官方全球合作伙伴。

一系列海外動作不僅提升了舍得酒業(yè)的品牌熱度與勢能，也為未來全球化發(fā)展創(chuàng)造了更大想象空間。

展望2023年下半年，在宏觀穩(wěn)經(jīng)濟政策協(xié)同發(fā)力下，市場復(fù)蘇步伐將越走越穩(wěn)。白酒作為消費強相關(guān)板塊，在行業(yè)旺季帶動下，全年向好發(fā)展的形勢不改。不僅是舍得酒業(yè)，近期多家白酒企業(yè)都交出了兩位數(shù)的半年業(yè)績，足見白酒行業(yè)的經(jīng)營韌性。

面對舍得酒業(yè)的超預(yù)期表現(xiàn)，機構(gòu)已經(jīng)率先發(fā)聲。同花順數(shù)據(jù)顯示，上半年共有30家券商對舍得酒業(yè)給出“買入”評級，4家券商給出“增持”評級。

面對機遇與挑戰(zhàn)并存的下半年，舍得酒業(yè)已超前啟動備戰(zhàn)狀態(tài)。面對下半年的銷售旺季，舍得酒業(yè)將通過開展名酒品鑒會、升學(xué)宴、體育賽事聯(lián)動等不同形式的營銷活動，刺激終端動銷持續(xù)升溫。

下半年，舍得酒業(yè)將持續(xù)落地舉行老酒盛宴，加強高端圈層體驗和品牌傳播，培育消費者口碑；在全國多個核心城市舉行藏品·舍得10年新品鑒賞會，助力其千元價位段戰(zhàn)略新品加快破局市場；積極籌備及推動中秋國慶雙節(jié)營銷活動，帶動終端開瓶率和復(fù)購率提升。

在披露半年報的同時，舍得酒業(yè)還拋出了回購股份計劃提振市場信心。

8月18日舍得酒業(yè)公告，擬以集中競價交易方式回購公司股份，用于公司的員工持股計劃。本次擬用于回購的資金總額不低于1.85億元且不超過3.7億元，回購價格不超過210元/股。這是近年白酒行業(yè)少有的回購股份計劃。

公告中承諾，舍得酒業(yè)董監(jiān)高、控股股東、實際控制人在未來3個月、6個月都不存在減持公司股份的計劃，充分顯示出舍得酒業(yè)控股股東及經(jīng)營管理團隊對其內(nèi)在價值的認可和對未來持續(xù)發(fā)展的信心。此次回購也將有利于維護廣大投資者的利益，進一步增強投資者對舍得酒業(yè)的信心。

整體上看，融入復(fù)星生態(tài)體系以來，舍得酒業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、廠商關(guān)系、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌影響力等得到進一步提升和優(yōu)化。在穩(wěn)扎穩(wěn)打的長期主義經(jīng)營理念之下，舍得酒業(yè)當前的發(fā)展節(jié)奏契合當下的經(jīng)濟環(huán)境和消費環(huán)境，彈性抗壓能力和后續(xù)發(fā)展韌性強勁。

在下半年宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)及銷售旺季的帶動下，舍得酒業(yè)有望保持穩(wěn)健發(fā)展勢能，為市場帶來更亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何投資建議。）

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