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近期下游巨頭相繼發(fā)布季報，其中均重點強調(diào)了在AI領(lǐng)域持續(xù)加大投入：1）微軟：為支持公司云業(yè)務(wù)及AI，將加速基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)投資，預(yù)計24財年（從23年7月開始）資本支出將保持逐季度增長；2）谷歌：預(yù)計2023年下半年和2024年基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)投資將不斷增長，增長的驅(qū)動力來源于其看到AI領(lǐng)域的發(fā)展機遇，將聚焦投資于GPU、TPU及數(shù)據(jù)中心；3）亞馬遜：雖然2023年資本支出預(yù)計為500億美元，低于2022年的590億美元，但結(jié)構(gòu)上，傳統(tǒng)領(lǐng)域的投入將同比減少，為支持云業(yè)務(wù)及AI發(fā)展，云基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)投入將增加；4）Meta：為支持AI發(fā)展，2024年資本支出將增加，聚焦投入數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器。

海外光模塊廠商AAOI數(shù)通業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，與微軟深度綁定：8月4日，AAOI發(fā)布23Q2業(yè)績，23Q2單季度實現(xiàn)營收0.42億美元（同比-20.4%，環(huán)比-21.5%），凈利潤-0.17億美元。雖然傳統(tǒng)CATV業(yè)務(wù)受下游需求波動影響表現(xiàn)疲軟，但其數(shù)通業(yè)務(wù)增速顯著，23Q2數(shù)通業(yè)務(wù)營收達0.28億元（同比+28.3%，環(huán)比+35.5%，23Q2營收占比已提升至66.2%），其中100G光模塊單季度營收環(huán)比增長30%，400G光模塊進入爬坡期實現(xiàn)單季度營收環(huán)比翻倍。AAOI對23Q3指引樂觀，預(yù)計單季度營收0.60~0.66億美元，收入增長主要有數(shù)通業(yè)務(wù)驅(qū)動。需要強調(diào)的是，AAOI與微軟深度綁定，微軟一直是其數(shù)通業(yè)務(wù)的重要客戶，2023年6月21日AAOI公告與微軟達成供貨協(xié)議，AAOI表示將供應(yīng)應(yīng)用于短距離互聯(lián)場景的有源AOC光纜，三年時間預(yù)計總額超3億美元。

受AI需求驅(qū)動，Coherent高速光模塊訂單加速提升：8月16日，Coherent發(fā)布23Q2業(yè)績，23Q2實現(xiàn)收入12.05億美元（環(huán)比-2.8%），高于前期指引（11.25~11.75億美元）。雖“材料”業(yè)務(wù)和“激光”業(yè)務(wù)收入在23Q2受下游需求疲軟影響分別環(huán)比下降11%和9%，但高速光模塊需求增長助力“網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)”業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長6%。Coherent強調(diào)，受AI需求影響，光模塊訂單加速提升。展望2024財年（從23年7月開始），Coherent收入指引為45~47億美元，這其中不包括近期攀升的AI所帶來的數(shù)億美元（severalhundredmillion）的數(shù)通光模塊需求。同時，Coherent對未來行業(yè)層面的市場空間進行了展望，其預(yù)計800G及以上速率的高速光模塊（如800G、1.6T）未來5年將以超40%的年復(fù)合增速增長，從2023年的6億美元增長至2028年的超42億美元。

投資建議：AI領(lǐng)域持續(xù)火熱加速拉動上游光通信產(chǎn)品需求，建議重點關(guān)注光模塊領(lǐng)域中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技，光器件領(lǐng)域的天孚通信、太辰光、仕佳光子，同時建議關(guān)注光芯片領(lǐng)域的源杰科技。

風險提示：行業(yè)競爭加劇，AI發(fā)展不及預(yù)期。

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