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川財證券有限責(zé)任公司張卓然,陳雅雯近期對山西汾酒進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：營收、凈利潤雙增長，經(jīng)營勢能確定性強》，本報告對山西汾酒給出增持評級，當(dāng)前股價為234.76元。

山西汾酒(600809)　　事件　　山西汾酒發(fā)布2023年半年度報告，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入190.11億元，同比增長23.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤67.67億元，同比增長35.00%。2023年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.29億元，同比增長31.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19.48億元，同比增長49.57%?！　↑c評　　高端化產(chǎn)品引領(lǐng)增長，優(yōu)化市場布局提高產(chǎn)品覆蓋率　　2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入190.11億元，同比增長23.98%，其中中高價酒類(每升130元以上)收入139.95億元，占比73.62%。公司堅持青花汾酒戰(zhàn)略不動搖，青花汾酒系列產(chǎn)品收入占比達45%以上，核心高端品類引領(lǐng)增長勢能。分地區(qū)來看，公司省內(nèi)市場實現(xiàn)收入75.37億元，省外市場收入113.51億元，省內(nèi)、省外收入分別增加33.77%、18.33%，雙驅(qū)動帶來營收增長，省外市場仍舊具有更大的提升空間。公司優(yōu)化市場布局，精耕大基地、華東、華南“三大市場”，全國可控終端數(shù)量達120萬家，終端覆蓋率提升，銷售市場更加廣闊?！　≈袊拙七M入“美”時代，文化賦能汾酒品牌價值提升　　白酒行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、安全等要求更加精準(zhǔn)規(guī)范，市場需求向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、頭部企業(yè)和優(yōu)勢品牌集中，行業(yè)進入以“美”為主題的發(fā)展時代。汾酒文化源遠流長，賦予公司獨特的競爭優(yōu)勢，品牌價值深入人心。公司堅持“文化+品質(zhì)”的品牌傳播理念，著力推進《牧童遙指杏花村》歌舞劇項目創(chuàng)排工作，推進汾酒老作坊申報世界文化遺產(chǎn)預(yù)備名單工作，促進汾酒文化、企業(yè)文化的成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新，進一步提升青花汾酒品牌價值?！　∮A(yù)測　　公司高端化成效初顯，銷售市場持續(xù)擴大，文化賦能品牌價值有效提升，具有良好的經(jīng)營勢能。我們預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為329.30、405.66、491.05億元，同比增長25.62%、23.19%、21.05%；歸母凈利潤分別為100.96、121.68、143.52億元，同比增長24.70%、20.52%、17.95%。2023-2025年EPS分別為8.28、9.97、11.76元，對應(yīng)2023年8月25日收盤價PE分別為28、23和20倍，維持“增持”評級?！　★L(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、食品安全問題。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券沈昊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達95.56%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利109.21億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為25.79。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有39家機構(gòu)給出評級，買入評級35家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為307.37。

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