華桂潮醞釀的系列動作進入實操階段。

7月17日晚間，華桂潮實際控制的英飛特(300582.SZ)披露定增預(yù)案，公司擬募資不超10億元，用于收購資產(chǎn)、擴充產(chǎn)能及補充流動資金。

這次定增，華桂潮似乎是信心十足，并給予了有力支持，其本人將出資不超3億元認購。

一個月前的6月15日，英飛特曾披露重大資產(chǎn)收購預(yù)案，擬收購歐司朗旗下照明組件的數(shù)字系統(tǒng)事業(yè)部。本次定增募資的一個重要用途，就是支付該起資產(chǎn)收購的款項，基礎(chǔ)交易價格為5.21億元。

這起收購是福還是禍?英飛特稱，標的資產(chǎn)屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擁有完整的研發(fā)體系。公司收購，看中的是其技術(shù)及銷售渠道。

不過，標的資產(chǎn)盈利能力一般，2020年虧損，2021年扭虧為盈，今年一季度再次虧損。

英飛特自身也面臨著較大的經(jīng)營壓力。公司預(yù)計，上半年，其實現(xiàn)的盈利數(shù)將下降10%-30%。

首次股權(quán)再融資實控人參與

上市6年來，英飛特首次籌劃股權(quán)再融資。

根據(jù)最新披露的預(yù)案，英飛特擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過8875.38萬股(含本數(shù))，募資總額不超過10億元。

2016年12月28日，英飛特通過闖關(guān)IPO登陸A股市場。當時，公司募資4.90億元。此次募資，公司將其投向LED照明驅(qū)動電源研發(fā)中心建設(shè)項目、桐廬LED照明驅(qū)動電源產(chǎn)業(yè)化基地項目、償還銀行貸款及補充流動資金。其中，償還銀行貸款及補充流動資金使用募資1.05億元。

2020年年報顯示，桐廬LED照明驅(qū)動電源產(chǎn)業(yè)化基地項目已累計投入4.60億元，實現(xiàn)的收益累計為1.85億元。截至2020年底，項目尚未完全竣工。

自從2016年IPO募資至今，英飛特未再進行股權(quán)融資，包括增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等，亦未進行債券融資。

截至2021年底，英飛特資產(chǎn)負債率39.41%，賬面貨幣資金2.22億元，長短期債務(wù)4.24億元，其中短期債務(wù)為3.84億元。

數(shù)據(jù)顯示，公司存在一定的財務(wù)壓力，有再融資需求。

本次定增，是英飛特上市以來的進行的第一次股權(quán)再融資。

本次定增，發(fā)行對象包括公司控股股東、實際控制人華桂潮，其承諾出資不超3億元(含)認購。本次定增前，華桂潮持有英飛特33.86%股權(quán)，發(fā)行后，預(yù)計其持股比例會進一步上升。

根據(jù)資金使用計劃，10億元募資中，3億元用于補充流動資金，2億元用于LED智能控制驅(qū)動電源生產(chǎn)項目建設(shè)，即擴產(chǎn)，還有5億元用于收購資產(chǎn)。

其實，本次定增，市場早有預(yù)期。

今年6月15日晚間，英飛特披露重大資產(chǎn)購買預(yù)案，公司擬向OSRAMGmbH、OSRAMS.p.A.購買其持有的標的股權(quán)資產(chǎn)及非股權(quán)資產(chǎn)，即歐司朗旗下照明組件的數(shù)字系統(tǒng)事業(yè)部。

本次交易的基礎(chǔ)購買價格為7450萬歐元，約合人民幣5.21億元，最終購買價格根據(jù)《股權(quán)及資產(chǎn)購買協(xié)議》規(guī)定進行相應(yīng)調(diào)整。

英飛特原本存在財務(wù)壓力，如今又宣布耗資5.21億元收購境外資產(chǎn)，市場預(yù)計，公司將通過定增募資。不過，超出市場預(yù)期的是，實際控制人會出資3億元參與定增。

英飛特稱，本次定增，是落實公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)擴大全球市場份額。目前，公司在美國、歐洲、印度、墨西哥設(shè)立了子公司，在韓國、新加坡、意大利設(shè)立了辦事處，并已于墨西哥、印度設(shè)立海外工廠并實現(xiàn)量產(chǎn)。公司在全球市場建立了獨立的營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠銷北美、歐洲、日韓、南美、東南亞、中東等全球眾多國家及地區(qū)。繼續(xù)推進全球化，是為公司后續(xù)進一步全球化發(fā)展布局、業(yè)務(wù)開拓實現(xiàn)產(chǎn)能備份，進一步提升客戶信心及黏性。

利好刺激股價僅漲0.85%

對于英飛特的大動作，二級市場似乎并不買賬。

7月18日，A股市場上，滬深及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)集體大幅上漲，LED板塊也有積極表現(xiàn)。華燦光電、雷曼光電、聚飛光電漲幅均超2%，其中，聚飛光電漲幅更是達到5.92%。

然而，英飛特總體表現(xiàn)不佳。早盤，其漲幅一度接近3%，到下午收盤，漲幅僅為0.85%，收報14.30元/股。

而這，是在英飛特披露定增預(yù)案、實際控制人參與定增、擴產(chǎn)、大規(guī)模收購資產(chǎn)等看上去的利好刺激之下的股價走勢。

實際上，近一年，英飛特在二級市場的表現(xiàn)均不佳。去年7月27日，公司股價最高達到40.19元/股的高點，隨之而來的是不斷下跌，今年4月27日最低跌至10.84元/股。近兩個月，股價有所回升，但整體上仍不理想，7月18日的收盤價較去年7月27日的高點下跌了約64.42%。

英飛特釋放的利好并未刺激到股價大幅上漲，通常而言，有兩個方面因素，一個是利好提前釋放，前期股價已經(jīng)大幅上漲，另一個是利好并非是真正的利好。

從英飛特的經(jīng)營狀況及本次擬收購的標的資產(chǎn)來看，公司釋放的利好其實是存在風(fēng)險的。

英飛特本次定增，核心內(nèi)容是收購資產(chǎn)。公司披露稱，其作為國際領(lǐng)先的LED驅(qū)動電源龍頭企業(yè)，具備前瞻性地識別客戶需求以及設(shè)計定制化產(chǎn)品的能力，目前產(chǎn)品以中大功率LED驅(qū)動電源為主。標的資產(chǎn)主營各類型的室內(nèi)外驅(qū)動電源，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及30余個國家和地區(qū)，在全球共有13個倉庫，過去20多年服務(wù)了歐亞地區(qū)超過1800名客戶，EMEA地區(qū)相關(guān)領(lǐng)域的大部分主要照明器具原始設(shè)備廠商與標的資產(chǎn)建立了穩(wěn)定的商業(yè)關(guān)系。此外，標的資產(chǎn)在全球擁有4個研發(fā)中心，能夠適應(yīng)不同客戶的新產(chǎn)品研發(fā)需求。標的資產(chǎn)經(jīng)過多年發(fā)展，已逐步實現(xiàn)了驅(qū)動電源向數(shù)字化、集成化與智能化技術(shù)轉(zhuǎn)型。

按照英飛特的說法，收購標的資產(chǎn)后，公司與標的資產(chǎn)有效整合，充分利用其相關(guān)技術(shù)和開發(fā)經(jīng)驗、銷售渠道提升產(chǎn)品性能與市場競爭力。

問題是，英飛特的愿望能否真正實現(xiàn)，是個未知數(shù)。

英飛特的經(jīng)營壓力較大。2021年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為1.82億元，同比增長12.56%，較2018年至2020年的增速明顯放緩。

今年一季度，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.19億元，同比下降48.91%。公司預(yù)計，今年上半年盈利0.57億元-0.74億元，同比下降10%-30%。

公司解釋稱，受原材料供應(yīng)緊張及價格波動等原因，毛利水平同比有所下降，因股權(quán)激勵費用及人力成本增加，導(dǎo)致公司期間費用較上年同期上升。

標的資產(chǎn)業(yè)績也不穩(wěn)定。2020年、2021年，其實現(xiàn)營業(yè)收入約2.44億歐元、2.67億歐元，對應(yīng)的凈利潤為-2597.92萬歐元、238.31萬歐元。今年一季度，其營業(yè)收入為7216.75萬歐元，凈利潤為-37.94萬歐元。

不僅盈利能力不穩(wěn)定，標的資產(chǎn)的負債率明顯偏高。截至今年一季度末，其資產(chǎn)負債率約為81.79%。

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