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什么叫“科學(xué)管理市場預(yù)期”？這個“科學(xué)”是如何體現(xiàn)的？市場人士、尤其是資本市場投資者是否明白無誤地體會到了？其實，中國金融市場預(yù)期管理一直是個短板，而相比于其他國家的央行，我們對貨幣政策的解釋、對市場預(yù)期的干預(yù)實在很顯匱乏，尤其是“對匯率說的多，對股市說的少；對貸款說得多，對債市說的少”。

央行貨幣政策委員會2022年第四季度例會上，在總結(jié)過去一年工作時，給出了“穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場預(yù)期，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，有效防控金融風(fēng)險”的結(jié)論。是不是可以得出這樣的結(jié)論？不必爭論。但應(yīng)當(dāng)說：貨幣政策作為最靈活的宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段，其最重要的特征應(yīng)當(dāng)是“時時檢討，發(fā)現(xiàn)不足，盡快調(diào)整”。但我們看到，央行對自己工作“成績說的多，不足找得少”。更重要的是：央行必須多說話，必須對“市場預(yù)期健康”負(fù)責(zé)，必須對國家資本充足負(fù)責(zé)。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)：過去我們在這兩方面做得還不夠好，不夠科學(xué)，至少不符合社會心理調(diào)適的要求。

不是嗎？從資本市場過去一年的走勢看，低利率政策并未帶給市場充足的資本（長期資金），并未帶給市場以足夠的投資信心。給人的印象是：除非市場出現(xiàn)急劇波動，央行對資本市場一般漠不關(guān)心。而“保持資本市場穩(wěn)定”的字句，也只會出現(xiàn)在央行“某次報告”當(dāng)中，而且是一閃而過。這是否正常？我們說，貨幣政策一個重要職能就是：把短端政策傳導(dǎo)給長端，而短端貨幣市場調(diào)節(jié)只是手段，目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是長端資本市場能夠做出正確的反應(yīng)。所以，央行絕不能漠視資本市場，而應(yīng)當(dāng)將其視為貨幣政策調(diào)節(jié)的“出發(fā)點和落腳點”。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境動蕩不安，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大。這就要求中國央行更加努力地加大貨幣政策力度，按照中央經(jīng)濟工作會議的要求“精準(zhǔn)有力”。什么是精準(zhǔn)有力？我認(rèn)為，精準(zhǔn)有力涉及兩個方面：其一是精準(zhǔn)——通過結(jié)構(gòu)性政策支持經(jīng)濟重點，其二是有力——總量要讓廣袤的土地保持足夠的水分。這實際是希望央行在擴大內(nèi)需方面做足文章。

令人欣慰的是：央行貨幣政策委員會在這次會議上提到：要“構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，完善金融支持創(chuàng)新體系，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，支持加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)”。這個表述很重要，因為長期資本才是制造業(yè)、尤其是創(chuàng)新企業(yè)最需要的資金品類。但過去，我們更多是要求商業(yè)銀行投放長期貸款，而并未從包括央行在內(nèi)的、金融系統(tǒng)性的體制機制上去尋找和解決問題。

所以，從體制機制上解決制造業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)所需長期資本的問題，這不僅對中國金融不斷走向高質(zhì)量，而且對支持國家高質(zhì)量發(fā)展都是至關(guān)重要的。當(dāng)然，高質(zhì)量的金融還需要另一個要件：強化市場主體信心。從客觀規(guī)律出發(fā)，培育高質(zhì)量的長期金融，對市場主體的信心有著極大的促進(jìn)作用；反過來，市場主體的信心強化，對長期金融的培育也有著無可替代的重要作用。正所謂：有信心才有長期投資，要有長期投資也必須足夠多的長期資本。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 實體經(jīng)濟