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本周A股市場主要指數(shù)在利好兌現(xiàn)和節(jié)前避險的情緒中集體回調，房地產板塊首當其沖，信息技術大類板塊相對抗跌。30個申萬一級行業(yè)中4個行業(yè)上漲，漲幅靠前的行業(yè)為國防軍工、汽車和通信，跌幅較大的行業(yè)為建筑材料、傳媒和商貿零售。

6月LPR“雙降”10BP落地，利好兌現(xiàn)之下預期轉弱。LPR降息落地與“618”促銷結束兌現(xiàn)利好，建材、商貿零售、地產等板塊領跌。

繼6月16日中國以最高規(guī)格接見比爾?蓋茨后，6月19日又以最高規(guī)格接見美國國務卿布林肯。從整體會談來看，基調較為積極：“把有關積極表態(tài)落實到行動上，讓中美關系穩(wěn)下來、好起來”。中美關系緩和預期升溫背后或是國內政策變化的前瞻指標。以去年四季度政策轉向為例，去年11月巴厘島峰會上，中美元首會晤與中方主動恢復了此前一系列暫停的對話，是政策轉向最前瞻的信號。

綜上所述，在中美關系緩和預期下，國內政策發(fā)力空間有望進一步打開。行業(yè)配置方面，建議關注受益于中美關系緩和的新能源國央企、創(chuàng)新藥，與“口紅效應”相關的國貨、小家電等“大眾消費”，以及具有“攻守兼?zhèn)洹碧卣鞯墓檬聵I(yè)等央企的投資機會。

6月1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.20%，均較5月報價下調10BP。

由于此前OMO與MLF利率均已下調，LPR報價跟進下調在市場預期之內。

由于當前房地產市場回暖趨勢有所回落，使得部分市場參與者產生了5年期LPR調降15BP的預期。6月5年期LPR下調10BP，低于2022年5月和8月的降幅（當時均下調15BP）。我們理解一個可能的原因是，當前LPR的降幅本質上或對地產刺激有限，地產復蘇乏力在于居民收入預期的降低。

不過LPR下調仍是一個積極信息，確認了逆周期政策仍在繼續(xù)，以及穩(wěn)經濟包含著適度穩(wěn)地產。參考6月16日國常會明確指出，“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應”，后續(xù)一段時期應該是財政政策與金融政策密集落地期。

風險提示：宏觀經濟變化超預期，外部經濟環(huán)境變化,國際局勢超預期惡化

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