(資料圖)

智通財經(jīng)獲悉，華泰證券發(fā)布研報表示，上半年，全國社會消費(fèi)品零售額同比+8.2%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+10.8%，網(wǎng)購滲透率（實(shí)物商品網(wǎng)上零售額在社零總額中的占比）同比+0.5pct至26.4%；全國快遞件量同比+16.2%，國內(nèi)件均價同比-2.0%。今年以來居民消費(fèi)需求偏弱，快遞件量增速體現(xiàn)穩(wěn)健韌性，但價格在行業(yè)競爭下呈現(xiàn)下滑走勢。該行認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入存量博弈期，價格下行壓力或持續(xù)，件量增速呈現(xiàn)放緩趨勢，建議優(yōu)選具備α的龍頭快遞個股。

華泰證券指出，6-7月，基數(shù)影響基本消除，快遞行業(yè)件量增速穩(wěn)?。浑娚炭爝f“降價爭量”持續(xù)，申通/圓通獲得份額提升（1H23申通/圓通/韻達(dá)市場份額分別+1.9/+0.6/-2.6pct至13.0%/16.4%/14.1%）。中長期，該行看好電商快遞通過數(shù)字化工具提高管理效率，增加自動化設(shè)備的使用進(jìn)一步降本，提升盈利水平，抵御價格下行壓力。行業(yè)進(jìn)入存量博弈期，成長屬性減弱，疊加當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中C端需求的不確定性，該行看好具有α的龍頭企業(yè)。

華泰證券的主要觀點(diǎn)如下：

電商GMV增速放緩，網(wǎng)購滲透率同比上升

6月/7月，社零總額同比+3.1/+2.5%（4月/5月：+18.4/+12.7%），社零總額增速顯著下滑主因基數(shù)轉(zhuǎn)為正常；22-23年6月/7月CAGR為+3.1/+2.6%（4月/5月：+2.6/+2.6%），復(fù)合增速穩(wěn)定。6月/7月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+7.1/+5.0%（4月/5月：+20.8/+16.9%），2年CAGR為+6.2/+6.5%（4月/5月：+7.7/+8.9%），6-7月增速較4-5月有所變緩。6月/7月，網(wǎng)購滲透率為31.5%/25.1%，同比+1.1/+1.0pct，6月網(wǎng)購滲透率高，7月環(huán)比下滑為電商促銷季規(guī)律變化；6-7月網(wǎng)購滲透率同比穩(wěn)健提升，我們持續(xù)看好電商需求支撐快遞業(yè)務(wù)量爬升。

件量增長穩(wěn)健，價格降幅邊際收窄

6月/7月，全國快遞件量同比+11.4/+11.7%（4月/5月：+36.4/+18.9%），22-23年6月/7月CAGR為+8.4/+9.8%（4月/5月：+9.6/+9.2%）。6月/7月，國內(nèi)件均價為5.34/5.12元，同比-3.0/-3.0%（4月/5月：-3.3/-4.6%），價格同比降幅顯現(xiàn)收窄企穩(wěn)趨勢。1H23，全國快遞件量同比+16.2%，對應(yīng)22-23年CAGR為9.8%；國內(nèi)件均價同比-2.0%至5.40元。上半年，全國快遞件量增速穩(wěn)健，價格整體下滑。8月截至13日，全國快遞業(yè)攬收/派送量累計同比+13.8/+16.7%（7月：+13.5/+13.4%），對應(yīng)22-23年CAGR為+8.4/+8.1%（7月：+10.7/+10.5%）。

申通件量增速領(lǐng)先，通達(dá)系價格持續(xù)下行但順豐保持增長

分業(yè)務(wù)看，7月同城/異地件量同比-6.9/+13.6%（6月：-2.5/+12.4%），同城快遞量縮，異地件量增速向好。7月國內(nèi)（同城+異地）件均價同比/環(huán)比-3.0/-4.0%至5.12元（6月：5.34元），環(huán)比下滑主因6月為電商促銷旺季，快遞需求上行短期推升件價。分企業(yè)看，申通/圓通/韻達(dá)/順豐件量分別同比+20.5/+12.2/-0.8/-4.1%（6月：+28.3/+14.0/-2.0/-0.3%）；件均價分別同比-11.2/-9.0/-12.4/+4.4%（6月：-12.0/-9.3/-9.7/+3.9%）。通達(dá)系價格同比降幅較大，順豐價格保持較好增長；順豐件量剔除豐網(wǎng)影響后，6月/7月同比+10.5/+7.7%。

關(guān)鍵詞：