8月1日，興通股份（603209.SH）發(fā)布關(guān)于向特定對象發(fā)行A股股票申請文件的審核問詢函回復(fù)的公告，對募投項目的實施必要性、融資規(guī)模、公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營情況等多方面的問題進(jìn)行了詳細(xì)說明。

同時，公司對《興通海運股份有限公司2023年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書（申報稿）》進(jìn)行了部分修訂。

今年4月份，興通股份拋出定增方案，擬向不特定對象發(fā)行股份募集資金不超11.24億元，用于構(gòu)建項目和補充流動資金。公司于2022年3月上市，上市一年后便再次推出融資計劃，其必要性遭到質(zhì)疑。

(資料圖)

二級市場方面，近一個月以來，興通股份股價波動較小。截至8月2日收盤，公司股價報收21.72元，跌幅1.27%，當(dāng)前公司總市值60.82億元。

定增不超過1124億元副董事長參與認(rèn)購

資料顯示，興通股份主要從事散裝液體危險貨物的水上運輸業(yè)務(wù)，包括液體化學(xué)品、成品油、液化石油氣的水上運輸。2022年3月，興通股份首發(fā)上市，扣除發(fā)行費后募集資金為9.9億元，用于項目建設(shè)和補充流動資金。

為拓展業(yè)務(wù)，公司于今年一季度完成對中船萬邦的收購，借助中船萬邦外方股東的國際背景及中船萬邦原有的業(yè)務(wù)安排，加速外貿(mào)運輸布局。

公司通過前次募投項目及收購中船萬邦，運力規(guī)模實現(xiàn)大幅增長，從2020年初的6.83萬載重噸增長至2023年3月末的34.59萬載重噸，復(fù)合增長率為64.73%。

盡管如此，仍無法滿足客戶需求。今年第二季度，由于公司自有船舶運力不足，興通股份將運輸任務(wù)交由第三方船舶代為運輸，且航次達(dá)到67航次。在這一背景下，公司欲再次進(jìn)行融資，通過建設(shè)船舶，擴大運力規(guī)模。

具體來看，本次公司定增不超過11.24億元，其中3億元用于補充流動資金，6.49億元用于不銹鋼化學(xué)品船購建項目（下稱項目一）、1.75億元用于LPG船舶購建項目（下稱項目二）。

本次募投項目中，項目一以購置和建造的方式新增4艘不銹鋼化學(xué)品船舶；項目二計劃新增2艘LPG船舶。

兩項項目合計有望實現(xiàn)年化利潤約1.062億元。其中，項目一預(yù)計稅后內(nèi)部收益率為13.18%，稅后投資回收期（含18個月建設(shè)期）為8.38年；項目二預(yù)計稅后內(nèi)部收益率為11.8%，稅后投資回收期為8.56年。

有意思的是，公司副董事長兼總經(jīng)理陳其龍帶頭認(rèn)購不低于5000萬元，而公司控股股東未參與本次認(rèn)購，究竟為何？

據(jù)悉，興通股份控股股東為陳興明，截至一季度末，陳興明持有公司5652.5萬股，占公司股份總數(shù)的28.26%。公司實際控制人為陳興明、陳其龍、陳其德等人，合計持有公司6912.5萬股，占公司股份總數(shù)的34.56%。

陳其龍自2006年以來歷任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理等高級管理崗位，亦為實控人之一?；睾@示，陳其龍基于對行業(yè)發(fā)展趨勢與公司長期價值的看好，積極參與認(rèn)購公司本次發(fā)行。其他實際控制人根據(jù)自身資金安排及意愿，同時支持陳其龍適當(dāng)提高持股比例，因此不參與本次認(rèn)購。

前次募資尚存2.4億元未使用

值得一提的是，興通股份此次融資的必要性以及募投項目遭到質(zhì)疑，且公司的首發(fā)募投項目以及收購中船萬邦的事項也一同被追問。

首先來看公司的首發(fā)募投項目，其涉及5個項目建設(shè)，包括4個船舶購置項目及1個研發(fā)項目。截至2022年年末，公司前次募集資金累計已使用7.51億元，占募集資金凈額的75.83%。

目前，5個項目建設(shè)中有兩個項目結(jié)項，且達(dá)到預(yù)期收益，這兩個項目均為船舶購置項目。不過，鈦媒體APP注意到，另外兩個船舶購置項目的募集資金使用出現(xiàn)了變更。

去年9月，由于市場需求發(fā)生變化，募投項目“3艘不銹鋼化學(xué)品船舶購置項目”發(fā)生變更。興通股份將尚未使用的募集資金及利息轉(zhuǎn)向新項目“3艘化學(xué)品船舶購建項目”，用于構(gòu)建及購買較大載重的不銹鋼化學(xué)品船等。募投項目變更至今，尚有2艘船舶未投產(chǎn)。

今年4月，“2艘不銹鋼化學(xué)品船舶置換購置項目”的實施方式也發(fā)生變更，該項目原計劃新建2艘不銹鋼化學(xué)品船舶，用于置換現(xiàn)有的2艘船舶，現(xiàn)將其中一艘船舶的用途從“置換”變更為外貿(mào)化學(xué)品船，目前尚在建造中。

而唯一的研發(fā)中心項目到現(xiàn)在尚未進(jìn)行建設(shè)，公司對此解釋，尚未找到合適的辦公場所及研發(fā)人員招聘不及預(yù)期。

在前次部分船舶項目尚未投產(chǎn)，公司尚有2.4億元募集資金未使用的背景下，公司短期內(nèi)再次融資是否必要？

對此，興通股份在回函中表示，公司主要從事散裝液體危險貨物水上運輸業(yè)務(wù)，且經(jīng)營資產(chǎn)主要為危險品船，該類船舶對安全管理的要求較高，建造周期較長，購建需投入大量資金，且回報周期較長，在運力擴張期間資金需求較高。結(jié)合船舶資產(chǎn)的特殊性，公司本次再融資符合行業(yè)特性，具有必要性。

結(jié)合前次和本次募投項目來看，本次定增的項目一以及前次募投項目“3艘化學(xué)品船舶購建項目”均投向不銹鋼化學(xué)品船舶，是否存在重復(fù)建設(shè)行為？對此，公司解釋道，雖然上述兩個項目均為化學(xué)品船舶的建設(shè)，但兩個項目建設(shè)的具體船舶不同，不存在重復(fù)建設(shè)的情況。

收購中船萬邦再遭問詢

至于收購中船萬邦，上交所要求公司說明收購價格是否公允、是否會損害上市公司及中小投資者利益等。

2022年11月，興通股份在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所競得中船萬邦51%的股權(quán)及轉(zhuǎn)讓方中船貿(mào)易對標(biāo)的企業(yè)中船萬邦1.54億元債權(quán)，并于今年3月納入合并范圍。

據(jù)悉，本次交易標(biāo)的企業(yè)中船萬邦51%股權(quán)及轉(zhuǎn)讓方中船貿(mào)易對中船萬邦1.54億元債權(quán)的轉(zhuǎn)讓項目轉(zhuǎn)讓底價為2.93億元。本次交易以掛牌底價成交，因此交易對價為2.93億元，其中，中船萬邦51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為1.39億元。

不過，截至2022年9月，中船萬邦經(jīng)審計后股東全部權(quán)益賬面值為1.15億元。采用收益法評估后，中船萬邦其股東全部權(quán)益價值評估值為2.75億元，其增值率為140%。另外，中船萬邦報告期末資產(chǎn)負(fù)債率較高，達(dá)75.96%，主要是由于船舶制造需要取得股東借款。

結(jié)合同行業(yè)收購案例來看，中船萬邦的市盈率為9.41，處于同行業(yè)區(qū)間內(nèi)。然而，中船萬邦的市凈率為2.38，高于可比交易案例市凈率的中值1.4和平均值1.93，主要是因為在2022年9月末，中船萬邦涉及仲裁案件，計提了預(yù)計負(fù)債2039.92萬元。

不過，剔除預(yù)計負(fù)債的影響，中船萬邦市凈率為2.02，仍高于可比交易案例市凈率的中值和平均值。

鈦媒體APP注意到，針對收購中船萬邦的事項，興通股份曾在今年2月份遭遇上交所問詢，如今卻再被追問。在本次回函中，興通股份稱收購中船萬邦出于業(yè)務(wù)發(fā)展考慮，其收購價格公允，不存在損害上市公司及中小投資者利益的情形。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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